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以慢牛走勢為主,警惕海外事件風險

來源:| 時間: 2020-12-04 |閱讀量:37 語音播放

12月以來,股指延續漲勢繼續向上突破,上證綜指也突破7月新高站上3400點。截至12月3日,11月以來上證50、滬深300、中證500指數分別上漲7.82%、7.70%、5.39%,不過兩市成交金額仍低于萬億元,和7月成交量仍有一定差距。

板塊表現方面,順周期板塊大幅上漲。11月,有色金屬、采掘、鋼鐵領漲,12月非銀金融、銀行領漲。11月26日,央行發布了《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》,報告指出,貸款端利率有所上升。市場認為受前期金融讓利壓制的銀行業在未來業績會有所恢復,在負債端成本穩定的情況下,貸款利率上升利好資產端,從而帶動銀行板塊短期大幅上漲。同時,保險行業業績預計向好。一方面,銀行等理財收益率下降有利于保險產品的銷售,也利于降低保險行業負債端成本;另一方面,利率端回升有利于提升保險業的投資回報率。

本輪順周期板塊大漲除了行業本身情況好轉外,也跟我國經濟處于穩健復蘇中有關。11月30日,國家統計局公布了11月PMI數據,中國制造業采購經理指數(PMI)為52.1%,比上月上升0.7個百分點。大宗商品價格普遍上漲,也從側面印證了企業生產、采購活動的加快。

當前國內生產擴張速度加快,消費市場持續改善,經濟復蘇繼續保持良好勢頭,從而增加了對上游原材料等的需求,引發了有色、鋼鐵、采掘等周期股的啟動。

從估值角度而言,周期股估值依然較低。2020年以來,科技、醫藥等成長型股票表現優異,而周期性股票持續低迷,股價分化下休閑服務、食品飲料、家用電器、醫藥生物、計算機等板塊估值均處于階段性高位,而鋼鐵、采掘、機械設備、建筑材料等估值靠后。當市場風格發生轉變時,資金愿意從獲利較大的板塊轉向性價比較高的板塊。

當前我國步入到了轉型升級的關鍵時期,未來要通過科技進步、發展創新來實現產業升級,同時要提升消費占GDP的比重,因此長期機會依然在科技和消費領域。

近期股指期貨合約貼水幅度相較之前明顯縮小,12月2日IF2012、IH2012、IC2012年化升貼水率分別為-0.32%、1.17%、-6.15%,大幅低于各個品種今年以來的平均貼水幅度,主要有幾個方面原因:第一,市場情緒向好。上證50指數、滬深300指數、中證500指數均大幅上漲,北向資金大幅流入,不排除有資金利用股指期貨進行買入替代從而縮小期貨貼水幅度,從貼水幅度來看對于后市偏樂觀。第二,市場流動性好轉,IC合約目前每日成交量已經和IF合約接近。

資本市場未來將走向高質量發展的道路,基本面將決定資金長期配置的方向,個股走勢分化下仍需關注龍頭企業和優質資產。整體上看,預計股市仍以慢牛走勢為主,個股間的分化會進一步加劇。近期權重股表現強勢,科技股持續調整,短期股指仍以振蕩偏多為主,但仍需警惕海外風險事件的影響。

(作者單位:申銀萬國期貨-汪洋)

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