原油研究

油價短期內將進入窄幅震蕩區間——原油市場觀察第五期

來源:| 時間: 2018-07-20 |閱讀量:620 語音播放

摘要: 本周期內(7月12日-7月18日)市場擔憂供應增加及美國和國際能源署可能的釋放石油戰略儲備出現下跌。SC均價下跌13.5元,收盤價下跌26.4元。布油均價下跌4.07,收盤下跌1.63。WTI 均價下跌3.79,收盤下跌1.11。


IMF在最新發布的《世界經濟展望》報告中指出,特朗普貿然發動貿易戰,可能會給全球經濟造成4300億美元的損失。IMF表示,美國與世界其他國家的貿易戰到2020年可能會讓全球經濟增速降低 0.5個百分點,全球GDP將因此損失約4300億美元。根據這份報告,盡管所有的經濟體都會因貿易戰進一步加劇而付出代價,但美國無疑是“全球報復的焦點”。美國在全球市場中的出口份額較高,“因此它特別脆弱”。


美國特朗普政府正在積極考慮動用美國戰略原油儲備,因為在11 月國會中期選舉之前國內汽油價格飆升,對共和黨的政治壓力驟增。


本周預測:本周期內無重要數據出臺,更多關注地緣政治影響及可能的美國釋放石油戰略儲備。預期震蕩偏多,短期波動空間不大。


一、本周市場行情


1、最新行情對比:本周期內(7月12日-7月18日)市場擔憂供應增加及美國和國際能源署可能的釋放石油戰略儲備出現下跌。SC均價下跌13.5元,收盤價下跌26.4元。布油均價下跌4.07,收盤下跌1.63。WTI 均價下跌3.79,收盤下跌1.11。


資料來源:Wind,申萬期貨研究所


2、管理基金在布倫特原油期貨中持有的凈多頭減少1.87%。截止 7月10日當周,管理基金在布倫特原油期貨中持有凈多頭425860 手,比前周減少8098 手。其中持有多頭減少10192手,空頭減少2094手。



資料來源:Wind,申萬期貨研究所


3、相關性:從相關性來看,本周國內原油與布油(BQ18E.IPE)相關性變強,與 WTI 相關性變弱。


資料來源:Wind,申萬期貨研究所


4. 價比與價差

資料來源:Wind,申萬期貨研究所


5. 月間價差:從一月價差來看,價差明顯縮小。

資料來源:Wind,申萬期貨研究所


6、地煉加工情況:



截至7月11日,山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷為55.40%,與上周相比下跌3.82個百分點。受全國高溫及強降水天氣的影響,國內柴油市場逐步進入傳統淡季,下游需求有所放緩,國內市場競爭更為激烈,部分煉廠出貨情況不及預期。另外原料成本上升,部分中小型煉廠煉油利潤欠佳,因此山東部分煉廠選擇在6月下旬以及7月初進行全廠檢修,同時亦為即將到來的“金九銀十”傳統旺季做準備。目前來看,檢修煉廠大部分計劃于7月底至8 月中旬恢復開工。而8月份新增加的檢修煉廠數量較少。若煉廠開工計劃全部落實,卓創預計,8月份山東地煉一次常減壓開工負荷或迎來明顯反彈,整體水平或恢復至65%以上。


二、本周數據



截止2018年7月13日當周,美國原油庫存量4.11億桶,比前一周增長584萬桶。原油庫存比去年同期低16.2%,比過去五年同期平均水平低2%。



美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存2485.8萬桶,比前周減少86萬桶。連續9周下降。



美國汽油庫存總量2.35832億桶,比前一周下降317萬桶,汽油庫存比去年同期高2%,比五年同期平均范圍高5%。汽油日需求量970.8萬桶,比前一周高43.3萬桶。


美國取暖油庫存815萬桶,環比減少31萬桶。需求四周日均數比去年同期高0.8%。



餾分油庫存量為1.21311億桶,比前一周下降37萬桶。餾分油庫存比去年同期低19.9%,比五年平均范圍低13%。餾分油日均需求量414.1萬桶,比前一周日均高33.6萬桶。



美國原油出口量日均146.1萬桶,比前周每日平均出口量減少 56.6萬桶,比去年同期日均出口量增加73.3萬桶。上周美國原油進口量平均每天906.6萬桶,比前一周增長163.5萬桶。美國原油凈進口量每日760.5萬桶,比前周每日平均增加220.1萬桶。



截止7月13日當周,美國原油日均產量1100萬桶,比前周日均產量增加10萬桶,比去年同期日均產量增加157.1萬桶。鉆機方面,本周增加2座。


三、當期熱點

IMF對全球經濟表示擔憂


IMF在最新發布的《世界經濟展望》報告中指出,特朗普貿然發動貿易戰,可能會給全球經濟造成4300億美元的損失。IMF表示,美國與世界其他國家的貿易戰到2020年可能會讓全球經濟增速降低0.5個百分點,全球GDP將因此損失約4300億美元。根據這份報告,盡管所有的經濟體都會因貿易戰進一步加劇而付出代價,但美國無疑是“全球報復的焦點”。美國在全球市場中的出口份額較高,“因此它特別脆弱”。


《世界經濟展望》報告還指出,盡管全球經濟增長勢頭依然強勁,但是各經濟體的增長可能更加不平衡,且面臨的下行風險正在增加。由于經濟增長疲軟和政治局勢日趨緊張,歐盟、英國和日本的經濟增長急劇放緩。英國今年的經濟增長率預計將放緩至1.4%,整個歐元區的增長率預計是2.2%,日本更是只有1%。


美國及國際能源署表態將有可能釋放石油戰略儲備

據《華爾街日報》和彭博社等媒體援引多名知情人士稱,美國特朗普政府正在積極考慮動用美國戰略原油儲備,因為在11月國會中期選舉之前國內汽油價格飆升,對共和黨的政治壓力驟增。目前,是否釋放美國6.6億桶原油戰略儲備的決定尚未做出。據稱美國政府在考察一系列選項,包括先釋放500萬桶原油作為測試,或者進一步釋放3000萬桶原油;在有其他國家配合的情況下,不排除釋放更多戰略儲備。同時IEA方面也表示必要時會有所行動,確保市場保持充分供給。


去年夏末的颶風哈維來襲,美國墨西哥灣產油設施遭遇損毀,美國就釋放了500萬桶的戰略原油儲備,用來緩解自然災害造成的煉油廠用油短缺。2011年國際遭遇重大地緣政治變動時,IEA也曾組織過全球釋放戰略儲備。歷史上這種協調只有過三次,因為被視為最后選項。


美財長澄清部分國家可豁免進口伊朗原油


美國財政部長姆努欽13日表示,在對伊朗重新實施制裁問題上,美國希望避免對全球石油市場造成破壞,在某些情況下將考慮豁免那些需要更多時間來逐漸減少從伊朗進口石油的國家。據印度官方消息,由美國國務院和財政部成員組成的代表團計劃于本周前往印度新德里商討針對伊朗的制裁。在印度停止從伊朗和委內瑞拉進口原油后,美國對印度的原油出口量在今年6 月達到新高。


7月6日,中國、俄羅斯、英國、法國、德國與伊朗外長在奧地利維也納參加了伊朗核問題外長會。與會各方通過聯合聲明,重申共同維護執行伊朗核問題全面協議不動搖,并致力于解決美國退出協議后出現的問題。


利比亞及委內瑞拉供應再次出現問題


委內瑞拉原油產量已經持續下降,重油改質裝置檢修將導致該國原油出口量進一步減少。該國四套重油改質裝置中的兩套計劃在未來幾周進行檢修,這些裝置每天可處理70萬桶可供出口的超重質原油。前期利比亞多個港口出現不可抗力,但上周問題已經解決,近期利比亞國家石油公司再次宣布,扎維亞石油出口國原油裝船發生不可抗力。扎維亞出口量在20萬桶/日。


美國汽柴油消費進入旺季


駕車旅行高峰季節,美國汽油和柴油需求量大幅度增加,美國石油日均需求總量超過了2100萬桶,比該國原油日產量多1000萬桶。 美國能源信息署數據顯示,截止2018年7月13日四周,美國成品油需求總量平均每天2069.4萬桶,比去年同期低0.3%;車用汽油需求四周日均量964.6萬桶,比去年同期低0.1%;餾份油需求四周日均數392.1萬桶, 比去年同期低5.2%;煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期高0.8%。單周需求中,美國石油需求總量日均2130.2萬桶,比前一周高139.4萬桶;其中美國汽油日需求量970.8萬桶,比前一周高43.3萬桶;餾分油日均需求量414.1萬桶,比前一周日均高33.6萬桶。


四、下期熱點


EIA庫存數據

本期美國原油凈進口量大幅增加至760萬桶,是17年8月以來新高,而一年均值為630萬桶,上周為540萬桶。預期下周很難持續這么高的凈進口量。消費方面,美國進入夏季用油高峰,本周需求量超過2100萬桶。以此推測,下周EIA數據將較為利多。


伊朗出口問題

本周美國對伊朗出口問題有所緩和曾一度打壓油價,據報道美代表團近日將前往印度協調減少出口事宜,印度每天大約進口40-50 萬桶伊朗原油,一旦印度減少進口,將會造成一定影響。


五、市場展望

本周預測:本周期內無重要數據出臺,更多關注地緣政治影響及可能的美國釋放石油戰略儲備。預期震蕩偏多,短期波動空間不大。


六、風險提示

1、伊朗、委內瑞拉產量變化。如有突發情況將造成油價大幅波動。

2、進入美國颶風季節。天氣因素將引發原油波動。

3、中美、美歐貿易爭端持續。如能順利解決將利好油價。


分析師介紹


董超(F3030150):能源化工分析師,2011年從業,曾服務于大型航空集團公司,負責航油套保工作。曾在某行業內大型私募擔任研究工作。研究主要偏重基本面研究。擅長捕捉基本面與走勢之間背離所引發的投資機會。

法律聲明

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